一、核心观点
(资料图片仅供参考)
事件：
国家能源局和国家统计局发布了电力工业统计数据以及能源生产情况：1-4月全国风电新增装机14.2GW，同比增长48.2%；全国太阳能新增装机48.31GW，同比增长186.2%；全国火电新增装机12.66GW，同比增长35%；1-4月全社会用电量28103亿千瓦时，同比增长4.7%，其中4月全社会用电量6901亿千瓦时，同比增长8.3%。
4月风电装机加快，招标量支持后续装机高增长
1-4月风电新增装机14.2GW，同比增长48.2%；其中，4月风电新增装机3.8GW，同比增长126%。截至4月末，风电累计装机379.66GW，同比增长12.2%。
从前瞻指标招标量来看，2022年全国风电招标总量86.9GW，同比增长60.6%，创历史新高。2023年1-3月全国风电招标总量22.2GW，同比增长14.8%。随着疫情缓解、产业链持续降本，以及大基地、海风项目持续推进，中国可再生能源学会预计2023-2025年国内年均新增装机60-70GW，较2022年新增38GW明显提升。
4月太阳能装机持续高增长，全年新增装机有望维持高增长
1-4月太阳能新增装机48.31GW，同比增长186.2%；其中，4月太阳能新增装机14.65GW，同比增长299%。截至4月末，太阳能累计装机440.5GW，同比增长36.6%。
我们预计光伏上游成本大幅下降对装机增长有较大推动作用，根据硅业分会统计，近期组件中标价格已下降至1.6元/W左右。根据光伏协会预测，预计2023年全国光伏新增装机达到95-120GW，同比增长9%-37%；2023-2030年，保守情况下，全国光伏年均新增装机约95-120GW；乐观情况下，全国光伏年均新增装机预测120-140GW。
4月用电量增速加快，经济复苏趋势较弱
4月，全社会用电量6901亿千瓦时（同比+8.3%，环比提升2.4pct），其中第二产业用电量4814亿千瓦时（同比+7.6%），第三产业用电量1155亿千瓦时（同比+17.9%）；1-4月，全社会用电量累计28103亿千瓦时，同比增长4.7%。
4月用电量高增长主要是受到2022年疫情低基数影响，与2021年4月同期相比，两年用电量年均增长4.2%。4月经济复苏趋势较弱，制造业PMI环比下滑2.7个百分点至49.2%，其中制造业供需两端均出现回落。生产指数、新订单指数、新出口订单指数和在手订单指数分别为50.2%、48.2%、47.2%和46.2%，分别环比回落4.4、4.8、2.8和2.1个百分点。
4月火电发电量增速加快，盈利能力有望持续改善
4月火电发电量同比增长11.5%，增速比3月加快2.4个百分点，主要是由于4月用电量增速加快所致。1-4月火电新增装机12.66GW，同比增长35%。我们在4月7日报告《煤炭供需转向宽松，火电迎业绩反转》中预计预计2023年市场煤价有望波动下行，推动长协履约率提升，火电盈利能力有望持续改善。截至5月19日，秦港5500大卡动力煤市场价965元/吨，年初至今下降17.9%。
二、投资建议
预计2023年市场煤价有望波动下行，推动长协履约率提升，火电盈利能力有望持续改善；“双碳”目标指引下新能源装机增长确定性高，仍然看好新能源长期发展空间。
我们建议关注：（1）新能源运营商：三峡能源、龙源电力、芯能科技、太阳能、中闽能源、江苏新能；（2）火电+新能源互补发展：华能国际、国电电力、大唐发电、浙能电力、皖能电力、福能股份、粤电力A、上海电力、宝新能源、协鑫能科;（3）水电+新能源互补发展：华能水电、川投能源。
三、风险提示
政策支持力度不及预期；经济下行导致用电需求不及预期；行业竞争加剧等。
