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中泰证券股份有限公司王芳,游凡,杨旭近期对中微公司进行研究并发布了研究报告《中微公司：23Q1实现较快增长，刻蚀龙头优势持续彰显》，本报告对中微公司给出买入评级，当前股价为163.66元。
中微公司(688012) 投资要点 事件概述： 公司发布23Q1季报，单季收入12.23亿元，YoY+29%：归母净利为2.75亿元，YoY+135%——主要系22Q1公司有较大的负投资收益、基数较低；扣非净利在2.28亿元，YoY+22%。23Q1主要非经项目为政府补助0.37亿元。 2301毛利率为45.87%，YoY+0.4pcts；扣非净利率为18.64%，YoY-0.96pcts——主要系22Q1公司利息收入较多。 刻蚀设备市占率不断提高，MOCVD快速放量 23Q1公司刻蚀设备市占率不断提升，单季收入为8.14亿元，YoY+14%，营收比重因MOCVD高增从22Q1的75%降至67%。公司MOCVD设备领先优势持续巩固，单季实现收入1.67亿元，YoY+300%，营收占比从2201的4%提升至14%。 CCP和ICP工艺齐升级，先进逻辑&3DNAND空间进一步打开 1)CCP：已进入2D和3D存储产线。大马士革(28nm及以下逻辑)和高深宽比(存储)工艺攻关，取得良好进展。中微2021年进行60:1高深比设备研发，有望在未来存储护产中发挥至关重要作用。2)ICP：工艺覆盖超100个环节，在先进封装、2.5D封装和MCU领域获得批量重复订单。2022年公司在单台机NanovSE的基础上，推出高深宽比结构刻蚀的NanovaVE和高均匀性刻蚀的NanovaUE两种ICP设备，丰富了ICP产品种类。 内升+外延打造高端装备平台企业 1)内升：公司开发的鸽CVD具备优秀的阶梯覆盖率和填充能力，能够满足先进逻辑器件、64/128层3DNAND中多个关键应用，正在开发的ALD鸽设备，已和关键客户开始对接验证,用于高端存储和逻辑器件的ALD氨化钛设备也在稳步推进，进入实验室测试阶段。此外，公司正筹划更先进制程的薄膜设备。2)外延：2022年公司对容励增资1.08亿元，并0.43亿元受让睿励老股东股权。睿励12寸量测已进入至28nm及以上制程产线，14nm验证中,并支持64层3DNAND生产、96层工艺验证中。 投资建议 我们维持公司2023/24/25年归母净利预测为14/18/22亿元不变，对应PE为81/62/50倍,考虑到公司作为国内刻蚀、MOCVD设备领军企业之一，技术实力国内领先，维持“买入”评级。 风险提示 行业景气不及预期，研发进展不及预期，客户处产品验证不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券吕娟研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.77%，其预测2023年度归属净利润为盈利13.57亿，根据现价换算的预测PE为74.39。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有29家机构给出评级，买入评级21家，增持评级7家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为191.34。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中微公司(688012)行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标3.5星，好价格指标1星，综合指标2星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)
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